佛塑股份(000973)年报点评：未来亮点颇多 极具成长潜力

投资要点：

    2010 年，公司实现营业收入37.51 亿元，同比增长1.43%；实现利润总额2.89 亿元，同比增长383.30%；实现归属于上市公司股东的净利润1.73 亿元，同比增长2654.67%；实现每股收益0.28 元。公司业绩同比大幅增长，复合我们的预期。

    报告期内，薄膜产品实现营收19.71 亿元，同比减少了5.45%。与营收减少相对的是薄膜产品的毛利率增加了5.77 个百分点，达到20.42%。薄膜产品的减收增利是公司业绩大幅回升的关键。

    薄膜产品之所以能够强力反弹，就在于锂电隔膜、偏光膜、电容膜和BO-PET 等高端产品的多点开花。报告期内，金辉高科实现营收1.39 亿元，实现净利润6753.89 万元，净利润率高达48.52%;纬达光电偏光膜产品实现营收4.25 亿元，实现净利润1.17 亿元，净利润率高达25.18%；杜邦鸿基实现营收10.17 亿元，实现净利润2.61 亿元，净利润率高达25.66%。此外，公司电容膜产品的表现也依然稳健。高盈利能力足以证明公司在相关领域内的超强竞争能力。此外，未来相关产品产能的扩张也足以保证公司业绩的持续增长。

    报告期内，公司PET 制品和PVC 制品等传统产品的表现虽然仍不尽如人意，但相比2009 年已经明显好转。公司传统产品逐步走向复苏的可能性较大。

    我们仍维持之前的观点，即公司在聚合物薄膜领域的实力超群，目前正处在上升期。未来动力锂电池隔膜、PVDF 膜、智能节能膜、TPE 等高端产品的开发都有可能给公司的业绩带来超预期的变化。公司是较好的中长期投资标的，维持对公司推荐的评级。