宏达新材(002211)2010年报点评：业绩大幅提升 迎来增长拐点

2010年度净利润同比增长126%。 2010年度，公司实现营业收入 9.49亿元，同比增长51.79%；实现净利润 0.91亿元，同比增长 126.51%；实现年度EPS0.35元。

    混炼胶销量增长51.11%、毛利率提升 3.68个百分点。2010年度，公司首发募投的3万吨混炼胶项目、 7.5万吨有机硅单体项目顺利投产；由此公司混炼胶总体产能达到 5 万吨，有机硅单体实际产能达到 9万吨以上。由于经营规模扩大，公司的主营产品混炼胶在 2010 年实现销售 4.57万吨，同比增长 51.11%；单体项目的顺利运行，在一定程度上降低了公司的单位成本，提升了产品毛利率。

    新产品不断推出，进入高速增长时期。 随着公司单体装置的顺利投产，公司开始更多地集中于下游深加工产品开发。 今明两公司陆续投放市场的产品有 107 胶、硅酮密封胶、D5、液态硅橡胶等，新产品的大量推出，将给公司业绩带来高速增长。

    股权激励加速公司发展。根据公司的股权激励草案，在首次授予的225 万份股权激励对象中，核心技术人员、中层管理人员，占计划总量的 81.85%。这显示了公司对于生产、技术人员的高度重视，该股权激励计划的实施将利于公司进一步增强技术领先优势。

    业绩预测：2010 年 EPS0.47 元。公司的有机硅上游工艺已经完全打通，下游的新产品将不断投放市场。 预计11－12年EPS 分别为0.47、1.26 元，给予“买入”评级。签于公司进入高速发展时期，给予 12 年20 倍PE，目标价格25.20元。