力源信息(300184)上市定价分析

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:韩实/莫阳 日期:2011-02-22

投资要点:

    1、IC是现代电子制造产业的基础,几乎所有电子产品的基本功能都是以IC为基础实现的。公司是国内著名的IC目录销售商,主要从事IC等电子元器件的推广、销售及应用服务,是联接上游生产商和下游用户的重要纽带。

    2、公司拥有经验丰富的研发团队,在微处理器、电源和模拟等应用技术方面具有优势。近年来,公司凭借其涵盖10多个产品类别和超过15000个品种现货产品的产品规模,逐步取得客户的信赖和认可,在市场竞争中已经逐步显现领先优势,在行业内的地位不断提升。另外,公司具有丰富的客户资源,经过多年积累,本公司目前已拥有10万多个注册客户和超过7400多个活跃交易客户,广泛分布于各地及多个电子工业领域。庞大的客户数量能够有效地提高公司的产品销售推广能力及把握市场的能力,也是公司长期保持市场竞争优势的重要壁垒。

    3、公司的收入主要来自于微控制器器件、电源管理器件、系统管理器件、通信接口器件以及信号放大调理器件。2007年至2009年,公司主营业务收入从9058万元上升到1.71亿元,年复合增长率为37.2%,预计2010年收入也将维持较快增长态势。2007年、2008年、2009年公司综合毛利率分别为28.23%、24.44%、24.23%,其中母公司的毛利率基本稳定,除2008年下降1.6%之外,波动幅度保持在1%左右。但由于国内市场激烈的竞争环境,公司毛利率较国外同行业明显偏低。

    4、公司本次募集资金将用于仓储及物流中心建设、研发中心建设、电子商务平台开发以及补充产品种类和数量。仓储和物流能力的增强以及电子商务平台建设是公司未来业务扩张的重要保障,研发中心的建设也将强化公司的差异化竞争优势,巩固其行业地位。

    5、预计公司2011、2012年每股收益分别为0.66元和1.00元。