ST中葡(600084)年报点评：实现扭亏目标

2010年，公司实现营业收入4.88亿元，同比增长41.03%；营业利润-2.58亿元，实现归属于母公司所有者的净利润7638万元；每股收益为0.09元。

    销售收入稳步增长。公司位于我国新疆地区，主要经营葡萄酒、农产品的生产与销售以及房地产业务。在近年来葡萄酒市场竞争日益激烈的环境下，其依托当地良好的酿酒葡萄资源，不断地扩大基地面积，加大营销力度，有效改善了公司的经营局面。目前，公司已形成由西域沙地，尼雅，新天等品牌辐射高中低端市场的完整产品体系；公司的营销管理体系也日趋完善，经销商的范围不断扩大、实力不断增强；公司还积极优化产业结构，将其所持有的新疆新天房产68.33%股权进行转让，剥离非葡萄酒主业资产，加快落实公司聚焦葡萄酒主业的发展战略。报告期内，作为公司主要的利润来源，葡萄酒业务贡献销售收入3.65亿元，同比增长95.18个百分点。2010年，公司实现营业收入4.88亿元，较上年同期增长41.03%。

    期间费用仍需有效控制。报告期内，随着销量的增加，公司的营业收入、营业成本分别同比增长41.03%和35.31%，分别达4.88亿元和3.13亿元，毛利率达到35.79%。然而从费用控制方面来看，公司的期间费用率虽较去年的113.53%有所下降，但是仍高达75.90%。其中，公司的销售费用增幅最为突出，由于广告费用、运输费用、市场费用等的大幅增加，销售费用同比增加105.53%，达1.48亿元。

    扭亏源于营业外收入大增。公司于去年末与民生金融租赁股份有限公司签署买卖合同，将酒罐、灌装线等固定资产出售并将租回使用。此举有利于公司盘活现有资产，缓解流动资金压力，为公司战略调整和可持续发展奠定基础。同时也为公司2010年新增营业外收入2.99亿元。再加上银行豁免利息及政府补助等，报告期内，公司的营业外收入总计达3.55亿元，同比增加252.78%，成为扭亏的重要原因。

    盈利预测与投资评级。公司虽然扭转了亏损局面，但其主业的盈利能力仍有待提高，我们暂不给予盈利预测，投资者可关注交易性机会。

    风险提示。1）产能不达预期，葡萄酒销售量下降的风险；2）食品安全风险。