宏达新材(002211)：激励方案推出 快速增长可期

主要观点

    一、激励方案可以看出，公司未来实现较高增速的可能性较大

    从公司的激励方案来看，公司未来应该能保持较高增速。第一个行权期条件为，以2010年营业收入为基数，2013年营业收入增长率不低于180%；以2010年净利润为基数，2013年净利润增长率不低于150%；即未来三年净利润复合增长率不低于36%。

    二、高温胶前景较好，公司产品结构优化，毛利率提升

    公司主导产品高温胶前景较好，未来两年供需平衡；公司正在向盈利能力强的高档高温硅橡胶和室温胶领域拓展；公司增发项目的副产物综合利用将进一步提升公司盈利能力。

    三、盈利预测与投资建议

    维持公司净利润预测不变。由于公司增发股本增加，预测公司2010年、2011年和2012年EPS为0.28元、0.39元和0.53元。维持推荐评级。

    风险提示

    项目建设进度和向新领域拓展是否顺利对公司盈利产生较大影响。