ST长信(600706)年报点评:曲江文旅借壳 新5A级景区受益西安世园会

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:王旭 日期:2011-02-01

2010年公司实现营业收入0.29亿元,同比下降80.74%;营业利润-1,643万元,减亏86.62%;归属母公司净利润274万元,扭亏;每股收益0.03元。

    毛利率下滑,管理费用高。公司综合毛利率为21.15%,同比下降3.16个百分点。报告期内公司产生的销售费用为347万元,同比下降85.72%,销售费用率为12.00%,同比减少4.18个百分点。管理费用2,991万元,同比下降23.18%,管理费用率为103.39%,同比增加77.47个百分点。财务费用649万元,同比下降65.45%,财务费用率为22.43%,同比增加9.93个百分点。

    公司重大资产重组由资产出售和非公开发行股份购买资产两项内容组成:1、公司向华汉实业出售全部资产和负债;2、公司向曲江文旅发行9218万股,认购曲江文旅的旅游资产(西安曲江大雁塔景区、西安曲江国际酒店、西安唐艺坊、西安曲江城墙旅游、西安曲江国际旅行社、大明宫国家遗址公园、西安百仕通国际旅行社40%股权、陕西阳光假期国际旅行社43%股权、陕西友联国际旅行社56.01%股权,大唐芙蓉园、曲江池及唐城墙公园景区运营管理业务;御宴宫、芳林苑、唐集市、唐华宾馆、唐华乐府、大唐博相府、海洋公园等资产及业务;“大唐芙蓉园”、“大唐圣境”、“龙龙吉祥物”等注册商标)。公司预计拟购买资产2011年至2013年归属于母公司所有者净利润为5597万、6337万元、7485万元。

    公司的陕西西安大雁塔·大唐芙蓉园景区已经成为5A级景区。2011年1月14日,国家旅游局在北京举行2010年新评定19家国家5A级旅游景区授牌仪式,公司管理的陕西西安大雁塔·大唐芙蓉园景区名列榜首。国家5A级旅游景区,是我国旅游景区的最高级别,代表着景区景观质量、服务质量和环境质量的顶级水平。西安曲江景区既是西安“华夏故都 山水之城”旅游形象的重要支撑,也是满足中外游客旅游需求的积极举措。2010年曲江景区接待旅游者3000万人次,旅游综合收入8.8亿元。

    西安建设国际化大都市和打造国际一流旅游目的地城市。西安创建国际一流旅游目的地城市,建设旅游景区和线路,整合旅游资源,完善配套设施和服务功能,构筑以遗产旅游为主体,包括文物观光、都市旅游、生态旅游、养生保健等多元化的旅游产品体系。

    西安旅游持续增长,2011年受益世园会。西安旅游局加大国际旅游市场的宣传力度,并计划在境外设立旅游办事机构,帮助旅行社开展自主外联工作。而即将于4月开幕的2011世界园艺博览会,将成为西安旅游业扩大国际影响力,加快融入国际旅游市场的亮点。2010年西安旅游实现了高速增长,旅游业总收入405.18亿元,同比增长36.4%,较上年提高14.3个百分点;接待国内游客达到5201万人次,同比增长34.7%,较上年提高12.7个百分点;接待境外旅游者84.18万人次,同比增长25.1%,较上年提高18.6个百分点;实现旅游外汇收入5.3亿美元,增长35.8%,提高27.2个百分点。

    盈利预测与风险提示:假设年内重组获得证监会批准,并以增发后股本预测,预计公司2011年至2013年每股收益为0.29元、0.37元和0.44元。以1月28日收盘价17.27元计算,对应动态市盈率为59倍、47倍和40倍,公司受益世园会,以及公司重组后业绩反转相好,维持公司“增持”的投资评级。提示公司重组要获得证监会批准的不确定性。