白云山A(000522)：驶入良性发展轨道

驶入良性发展轨道，业绩预增符合预期

    我们曾在10年8月份发表白云山研究报告《成功走出困境，成长或可持续》，关注到公司经过2年的营销改革，已经走出业绩低谷，驶入良性发展轨道的转变，初步给予“谨慎推荐”投资评级。并在持续跟踪后10年10月份发表报告《白云山：业绩持续改善，提高预测和评级》 ，给予“推荐”评级。

    本次业绩大幅预增符合我们的预期。

    维持“推荐“评级，一年期合理价值提高至21-23元

    经过 2 年的内部整合，公司已驶入良性发展轨道，业绩趋势向好，身为国内大型品牌普药企业，必将受益于新医改对基层基础药品消费的杠杆式撬动。维持10-12年EPS/0.48/0.64/0.83元，同比增长110%、33%和30%，当前动态PE32x、24x、19x。公司面临业绩拐点，业绩弹性较大，后续题材也较为丰富，市值相对偏小具提升空间，维持“推荐”评级，一年期目标价提高至21-23元（12PE25-28x），具40%左右收益空间。