万向钱潮(000559):未来的新能源汽车零部件第一股

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:秦绪文/王轶 日期:2010-12-30

点评:

    入股万向电动车后公司将拥有完整的新能源汽车零部件产业链。公司董事会第四次决议已决定对汽车电机进行开发立项,计划2010-2012 年投入1 亿元,用于电机产品的研发与生产;未来入股电动车后,公司将新增动力电池、整车及相关零部件业务,成为国内惟一同时具备电池、电机和电控等关键零部件和动力总成系统产业能力的企业,特别是在动力电池方面,万向电动车已与美国Ener1 公司签署合资合作的框架协议,约定将建立全自动化的电芯及电池系统生产基地,计划首期投资3 亿多美元,2011年底形成3 亿安时电芯及4 万套电动车用蓄电池组系统的产能,投产后,合资公司将成为国际领先的动力电池制造企业。

    公司有望成为新能源汽车零部件第一股。在节能减排以及油价上涨的压力下,新能源汽车已成为汽车产业未来的发展方向。目前已有20 个城市进行新能源汽车示范推广试点,并有6 个城市进行私人购买新能源汽车补贴试点,根据已发布细则的城市看,补贴力度远超市场预期,我们认为在政府补贴及配套措施的积极推动下,新能源汽车的推广速度将远快于市场预期。万向集团已拥有11 年的新能源汽车研发经验,背靠集团的技术优势,公司在入股万向电动车公司后,将显著受益于新能源汽车的推广进程,有望成为新能源汽车零部件第一股。

    投资评级。目前公司传统业务经营状况良好,凭借领先的技术和实力储备,公司未来的新能源发展道路前景非常广阔,理应享受一定的估值溢价。暂不考虑潜在的新能源业务盈利贡献,预计2010 年、2011 年可实现每股收益0.47 元、0.60 元。维持公司买入评级,目标价20.00 元。

    风险因素。1)、原材料价格上涨过快,削薄公司产品的毛利水平;2)、公司全新客户开拓进展缓慢;3)新能源汽车业务发展低于预期、入股电动车进度缓慢。