亚星锚链(601890)新股定价报告：全球最大的锚链生产企业 海工业务是未来看点

亚星锚链是全球最大的锚链生产企业。公司产品主要有船用锚链和海洋系泊链两大类别，2009 年船用锚链、海洋系泊链的销售收入占比分别为 75.0%、20.5%。

    船用锚链用于船舶配套，需求量主要来自于新造船舶配套和旧船产品更换。海洋系泊链主要用于钻井平台等海洋工程，未来海洋系泊链的需求增速预计将高于船用锚链。

    公司在行业内占据主导地位。 2009年,亚星与控股子公司在国内的合计市场份额为 59%，在全球的市场份额为 33%。

    海工业务是公司未来主要增长动力。海洋系泊链的产品性能与行业竞争结构均优于船用锚链,毛利率也相对较高。海洋工程市场前景广阔,是公司今后的重点关注领域。

    募投项目主要用于增加海洋系泊链的产能。项目计划总投资 7.17 亿元，用于年产 6 万吨 R4 与 R5 海洋系泊链技改项目以及研发中心建设项目,产品主要用于深水海工项目。项目达产后预计将年新增销售收入、利润分别为 14.46 亿、2.25 亿元。

    盈利预测与估值：预计公司 2010-2012 年的每股收益分别为 0.54 元、0.73 元、0.84 元,给予 2011 年 28-32 倍 PE，公司合理定价区间为 20.40-23.40 元。