山东墨龙(002490)调研简报：EPS高增长+PE修复 双轮驱动的潜力股

盈利预测。

    主要的测算逻辑：

    1， 公司2010-2012年的销量分别为35、50、60万吨，考虑到新产品相对高端，预计产品的综合价格有所提升，再考虑到超募资金项目2012年的收入贡献，我们预计公司未来两年收入分别增长45%和25%。

    2， 结合公司今年单季度毛利率变化趋势以及未来产品结构的转变（今年前三季度单季度毛利率分别为：13%左右、16%左右和20.8%，反弹迹象明显），我们预计公司未来毛利率将有显著提升。

    公司超募资金项目每年给公司节省运费2000万元左右，能够部分抵消每年新增的5700万元的折旧。

    综合以上因素，我们预计公司未来两年毛利率分别为19.5%和20.5%。

    3， 公司管理费用率和销售费用率保持平稳，考虑到仍有超募资金以及公司偿还贷款力度加大，我们预计公司财务费用率将有所降低。