昌红科技(300151):核心快速发展 谋划两翼齐飞

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:冯福章/原瑞政 日期:2010-12-13

精密非金属模具行业龙头企业,竞争优势明显

    公司是国内专业从事精密非金属模具研发、设计、制造、注塑成型及销售的龙头企业之一,拥有较强的核心技术与客户资源优势。2009 年实现营业收入 1.84亿元,净利润 2859 万元。

    国内 OA 模具行业快速发展为公司提供了成长空间

    随着全球制造业的转移,我国已经成为了全球办公设备和办公耗材的生产大国, 全球60%以上的复印设备和 40%影像打印设备在中国制造;全球 80%以上的色带、50%以上的兼容墨盒、30%以上的再生硒鼓、11%的激光硒鼓组件在中国制造。国内办公设备与耗材制造业的快速扩张,推动了塑料模具行业特别是精密塑料模具行业的高速发展。预计未来三年,我国 OA设备模具行业仍将保持30%以上的增长率, 到2012年将达到39.49亿的市场规模。

    以 OA 为中心,以医疗、汽车为两翼

    公司已经明确了以OA 系列产品为中心,以医疗耗材、汽车零件为两翼的产品战略。OA 精密塑料模具和注塑产品是公司的核心产品,目前在总收入中占90%以上,考虑到行业增长以及公司的核心技术、客户资源优势,预计明年将有 40%以上增速。高端医用耗材虽然在目前的总收入中仅占5%,但发展势头迅猛,07~10年复合增长率高达 160%,未来三年有望翻番增长,这对公司优化产品结构、提高毛利率水平意义重大。汽车零配件行业市场空间巨大,公司有望成为高端产品进口替代供应商之一。

    募集资金主要用于扩大产能、技术改造及研发投入

    公司本次拟公开发行 1,700 万股,发行后股本为 6,700 万股。募集资金主要用于扩大产能、技术改造、研发投入三个方向。具体募集项目名称与金额分别为:OA 产品技术改造及扩产项目19,275 万元;医疗产品扩产及技术改造项目 3,152 万元;模具研发中心项目 2,144 万元。OA 系列产品技术改造及扩产项目建设期 2 年,达产后可实现年产模具 950 套和注塑产品 7800 吨的生产能力,较目前扩产90%和 62.5%。医疗产品技术改造及扩产项目建设期也是2 年,达产年份预期净利润 874.06 万元。研发中心项目拟整合公司现有研发资源,通过引进人才、添置仪器设备、增加研发费用等措施将模具研发中心建成国内一流的模具研发、设计、检测中心,科研成果的推广中心以及技术人才培养基地,并参与模具制造业生产与产品标准的制定。

    盈利预测及投资建议

    我们预测公司2010年至2012年的营业收入分别为2.70亿元、3.85 亿元、5.50 亿元,净利润分别为 4517 万元、6735 万元、9202 万元,对应 EPS分别为 0.67 元、1.01 元、1.37 元。