银星能源(000862)：打造风光一体化产业链 塑造核心竞争力

2010 年公司重资 15 亿扩建风电、光伏产能，项目包括：300 台 2.5MW 风机，500 台塔筒、500 台齿轮箱、200MW 太阳能电池、500MW 组件和 500MW 太阳能跟踪装置的年产能。扩产项目预计 2012年实现小批量生产，全部达产后产值超过 100亿，公司渐入新能源主力军行列。

    在 2009 年业绩下滑情况下，公司与中国自动化集团合资组建吴忠仪表有限责任公司，以延伸产业链，开拓新市场。未来公司还可能做出新的战略部署。

    截止2010 年10月底，公司已生产 1MW 风机 190 台，预计年底完成 240 台，实现产值约 12 亿。新引进的 2.5MW 三菱风机技术，预计 2012 年实现批量生产。塔筒方面，已拥有 300 套/年产能，其500套/年产能扩建项目预计首先达产。电站方面，已建成三大电场，共250MW 实现并网发电，2011 年计划建设中卫电站一、二期各 49MW。银星能源正努力推进风电业务的国产化，规模化，逐步打造完善产业链。

    公司的冶金法多晶硅实现技术突破，最高转换效率 18.3%，较改良西门子法节省成本约 20%。2009 年已开始实现收益，2010 年起逐步扩建产能 2000吨。太阳能电池、组件，已实现小批量生产，正在等待各项国际认证，预计 2011年拓展海外市场。太阳能跟踪装置引进捷克、德国技术，能提升发电效率约 30-47%，在国内同行中技术领先，目前已拥有100MW产能。光伏业务即将成为公司业绩的新增长点。

    假设规划产能如期达产，预计 2010、2011年的稀释 EPS 分别为 0.23、0.48。以 45倍市盈率计算，2011年的合理估值约为 22 元。股价短期内可能震荡调整，但长期有很大上涨空间，给予“增持”评级。