珠海中富(000659)三季报点评:业绩小幅增长 难有大幅波动

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-11-03

2010年1-9月,公司实现营业收入26.5亿元,同比增长9.5%;营业利润2.84亿元,同比减少11.1%;实现归属母公司所有者的净利润1.63万元,同比减少5.3%,实现基本EPS0.237元,单季度看,2010第三季度,公司实现收入9.41亿元,同比增长11.2%,营业利润1.53亿元,实现归属母公司所有者的净利润7570万元,同比增长11.8%,单季度实现基本EPS0.11元。

    毛利率同比回落,环比小幅提高。公司主营业务为PET瓶及其配套产品,下游客户主要是可口可乐、百事可乐和统一集团等知名企业。2010年1-9月受原材料价格上涨的影响,公司各项业务毛利率同比均出现下滑,报告期内公司综合毛利率24.6%,同比下滑了2.8个百分点,其中三季度毛利率下滑了3个百分点至26.2%,由于三季度是传统旺季,相比二季度毛料提高了1.9个百分点。四季度是公司产品传统的销售淡季,根据往年经验,四季度难逃亏损的命运。

    未来看点。公司拟非公开发行股票募集资金不超过7亿元,已经通过证监会有条件通过,用于主营业务拓展,增加水、果汁等包装产品的产能,其中4.35亿元投向瓶胚线扩建项目、1.24亿元投向吹瓶线扩建项目、1.17亿元投向灌装线扩建项目,还有1200万元拟用于信息系统改造。2010年以来,碳酸饮料增长幅度远小于水、茶、果汁等产品,我们对该融资项目持乐观的预期。由于此次非公开发行股票数量在3000—7900万股之间,具体发行数量尚不确定,对此次融资方案对公司EPS的影响暂时不计入我们的盈利预测。

    盈利预测与投资评级。预计2010-2012年公司EPS为0.19元、0.22元和0.26元,以10月23日收盘价7.14元计算,对应动态PE分别为38倍、32倍和28倍,估值方面不具备明显优势,我们维持对公司“中性”的投资评级。