向日葵(300111)业绩预增点评:光伏行业新秀 业绩快速增长

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:杨平 日期:2010-11-02

电池片及组件产能释放迅速。公司产能扩张非常迅速,09年 6月“200mw一期项目100mw”达产后,公司今年产能扩大到175mw。本次 IPO募集二期 100mw项目,乐观预计部分生产线可以提前至明年第二季度达产,按实际产能可以比理论值增加 20%估算,明年产能可以达到 275mw。

    向上游延伸产业链,新一轮扩张值得期待。公司拟用超募资金中的 4.65亿元实施年产 1.6亿片的硅片切割业务,在硅片紧俏的形势下,公司进军该领域,不仅增加收入,而且可以为电池片生产提供保证。而多晶硅片达产后的产能将超出目前的下游电池片及组件产能,存在新一轮扩产的可能。

    欧元强劲,汇兑损失不再。 公司上半年由于欧元汇率的单边下滑,导致财务费用大幅提升,达 1.32亿元,严重影响利润,多数厂家纷纷提价。下半年在价格不变预期下,由于欧元的强劲回调,业绩有望好于上半年。

    合理估值区间 31.15-33.82元,维持“推荐”评级。 预计公司 10-12年每股收益分别为 0.50、0.89和 1.16元,鉴于公司的 11年存在产能扩张的可能性,我们给予公司 11年 35-38倍市盈率,合理价格为 31.15-33.82元,维持“推荐”的投资评级。