宏达新材(002211)季报点评:受益下游需求 量价齐升 看好产能迅速扩张

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:高利 日期:2010-10-25

下游需求旺盛,产品量价齐升。报告期内,公司高温硅橡胶产品下游主要需求领域均出现快速增长。其中 1-6 月我国笔记本产量累计增速达到 41.0%,1-9 月手机累计增速达 35.5%,电力电缆累计增速24.6%。公司作为国内最大的硅橡胶生产商之一,产品供不应求,前3 季度高温硅橡胶销售量达到 3.58 万吨,同比大幅增加,同时产品价格也略有增长,公司营业收入随之大幅增加,毛利率也达到 22.5%,同比增加 3.54个百分点。

    产能迅速扩张,产业链一体化优势更加明显。今年公司3 万吨/年硅橡胶项目和 4.5 万吨/年有机硅单体项目陆续投产,未来随着 7 万吨/年有机硅材料等项目的投产,公司将达到 7.5 万吨有机硅单体,7万吨硅氧烷,8万吨硅橡胶的产能,届时公司盈利能力将大大增强,我们预计毛利率将保持目前的高水平甚至有所提高。

    盈利预测与投资评级。我们预计 2010-2012 年公司 EPS 分别为 0.34元、0.47 元、0.64 元,以最新收盘价 15.74 元计算,对应的市盈率为47倍、34倍、25倍,看好行业的发展前景,维持对公司“推荐”的投资评级。

    风险提示:新增项目不能顺利达产。