中超电缆(002471)新股研究报告：营销实力推动公司快速增长

中超电缆（002471）是江苏中超集团控股设立的股份有限公司，公司专业从事电线电缆的研发、生产、销售和服务。目前公司主要产品为35kV及以下电线电缆，包括电力电缆、电气装备用电线电缆和裸电线三个大类，涉及500多种型号，10,000多种规格。

    公司所属电线电缆制造业，得益于我国经济的高速发展，电线电缆行业总体保持了较好的增长势头，2005 年整个电线电缆行业销售收入达到 2,564.66亿元，2006 年为 3,865.92 亿元，2007年1-11月为4,575.03亿元， 2008年1-11月为5,521.92亿元，2009 年 1-11 月达到了 5,747.52 亿元。电力电缆产量从 2004 年底 466 万千米增长至 2009 年的 2138 万千米，同比增幅 35.6%。

    公司依靠“价值营销”的竞争策略，面向电力系统、大型企业、重点工程等高端客户的市场定位和“优质电缆供应商”的产品定位，公司得以在市场中立足并得到较快发展。2006年度、2007年度、2008年度、2009年度市场占有率分别为0.27%、0.32%、0.37%、0.32%，呈整体上升状态。

    本次募集资金拟投资的500kV环保型阻燃超高压交联电缆及500kV资源节约型铝合金架空线是产品附加值较高的项目。预计项目整个生产期间将新增年均销售收入84,768.18万元（含税），新增年均净利润10,225.49万元，公司主营业务的盈利能力将大幅提高。

    根据现在行业公司平均情况，我们认为可以按2010年给予P/E30倍及11年25倍估值，上市后合理价位为17.1-18.5元，给予增持评级。 近期上市的中小板电缆类公司首发后都有不俗的表现，我们建议投资者积极参与申购。