粤传媒(002181)2010年中报点评:业绩低于预期 下调评级至“中性”

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈财茂 日期:2010-08-24

业绩低于预期

    粤传媒 2010年上半年实现营业收入 1.6亿元,同比下滑 12%,归属于母公司的净利润 830万元,同比增长 14%,ESP为 0.024元,较我们前期预计的 0.028元低了 15%(净利润绝对额低了 150万元)。二季度单季实现营业收入 8320万元,同比下滑 17%,环比增长 8%,归属于母公司的净利润 620 万元,同比下滑 11%,环比增长 195%,单季度 EPS为 0.018元。

    维持现有业务的盈利预测,下调评级至“中性”

    因粤传媒目前正在进行重组,收购大股东广州日报社旗下的资产,收购一旦完成,现有业务的重要性大大降低,我们维持现有业务在 2010-2011 年的盈利预测,EPS分别为 0.08和 0.08元,当前股价对应的 PE分别为 196和 191倍。

    而如果一旦完成重组,按照承诺业绩和增发后的股本计算, 2010年EPS为0.425元,当前股价(15.07元)对应的 PE为 35倍,在 8月 16日,粤传媒披露重组预案并复牌时,我们认为,公司重组之后的合理的价值为 14.9-17元,而今 15.07元的价格已经处于合理价值区间之内,我们将投资评级从“推荐”下调为“中性”。