弘业股份(600128)中报点评：期货利润贡献占比高 但规模小

2010 年上半年，弘业股份实现营业收入 14.12 亿元，实现净利润 0.31亿元，同比分别增长27.9%和 2.6%。2010年上半年，由于外贸形势转好，公司实现的营业收入增幅较大，但由于竞争激烈，国际贸易的毛利率难以增长，国内贸易的毛利率有所下降。对联营和合营企业的投资收益为 1722 万元，占营业利润的比重在50%以上，是公司主要的利润来源。

    2010 年上半年，弘业期货实现营业收入1.43 亿元 276，净利润 2765 万元，分别同比增长45.2%和 22.5%。为上市公司贡献净利润 1228 万元，占 2009 年上市公司净利润的 43%。是上市公司利润的主要贡献者。

    2010 年 5 月 20 日，弘业期货注册资本由 1.38 亿元增资至 3.8 亿元。其中,由老股东弘业股份、江苏弘业国际集团认缴新增注册资本 4270.08 万元,其余由新股东认缴。老股东的增资价格为每股 2.5 元,新股东的增资价格为每股 2.8 元。 增资完成后, 弘业股份在弘业期货中的持股比例由 44.42%降为 21.75%，持股比例降低，减少了合并利润，但弘业期货增资扩股后，在风险防范、业务发展方面有了较好的保障，长远来看，有利于公司的发展。

    鉴于期货行业的快速发展，长期来看，我们预测弘业期货对弘业股份的利润贡献将会快速增长，因此，我们给予公司谨慎推荐的投资评级。