新中基(000972)中报点评：大包装番茄酱量价双降 致使公司上半年亏损

上半年公司亏损2.48 亿元

    2010 年1-6 月，公司亏损2.48 亿元。因去年大包装番茄酱出口下滑，造成公司库存量大增，报告期内公司计提产成品跌价准备约0.69 亿元，且销售费用、财务费增加，最终导致公司亏损2.48 亿元。

    大包装番茄酱出口量锐减、售价低迷

    2010 年1-6 月,公司大包装番茄酱营业收入为1.04 亿元,同比下降56.28%。我们预计上半年公司出口量不足3 万吨；且出口价格下滑至600 美元/吨，低于我们推算的公司大包装番茄酱加工成本，最终导致公司当期大包装番茄酱销售毛利率降至-18%。

    小包装番茄制品销售扭亏为盈

    2010 年1-6 月，小包装番茄制品实现营业收入4.52 亿元，同比增长105.50%；销售毛利润0.27 亿元，同比增长247.09%。受销售情况好转及原料价格下降近20%影响，报告期内公司此块业务扭亏为盈。

    公司的增长潜力分析

    公司番茄原料价格成本优势明显；且公司积极开发高附加值的番茄深加工产品，产品线日益丰富；随着番茄酱行业景气指数回升，将带动出口价格逐步回升，下半年公司大桶番茄酱盈利能力有望增加。

    盈利预测与投资评级

    预计公司2010-2012年的EPS分别为0.12、0.23和0.35元，给予公司2011年30倍PE，目标价6.90元。鉴于公司的发展潜力给予持有评级。

    风险提示

    番茄酱价格回升速度；食品安全；销售压力的风险