中弘地产(000979)中报点评：“北京像素”项目尚未结算

2010 年上半年公司实现营业收入8885.52 万元，同比下降36.30%；营业利润-4941.46 万元，上年同期为-3939.51 万元；归属母公司净利润-4161.29 万元，上年同期为-4442.11万元；实现基本每股收益-0.07 元。

    重组完成，主业变更。报告期内公司完成了重大资产重组，向中弘卓业、建银国际分别发行3.78 亿股和0.6 亿股，用于收购中弘投资100%股权和中弘兴业100%股权。目前中弘卓业将持有公司70.75%的股份，为公司第一大股东；建银国际持有10.66%的股份。公司主业从医药产品、生化技术产品及塑胶制品，变更为房地产开发与销售、出租物业等。

    “北京像素”项目尚未结算。重组之后，公司目前主要的房地产项目中国特色经济之窗项目，其中报告期的收入主要来自该项目一期。该项目二期（“北京像素”）占地20.92 万平米，总建筑面积约36.8 万平米，将是公司今明两年最主要的收入和利润来源。该项目报告期内实现合同金额约24.23亿元，但未能在报告期内结算，同时由于原从事医药产品或塑胶业务的子公司不再纳入合并范围，导致公司营业收入减少。

    积极拓展新项目。1）、2010 年2 月全资子公司北京中弘兴业房地产开发有限公司计划以1.15 亿元收购海南弘昇投资有限公司70%的股权，从而参与南国荔园项目的开发，该项目位于海口市中心区西南，最终提供配套建设用地不少于4500亩。将采取一级、二级联动，分三期滚动开发的模式，在8 年的时间内完成全部开发建设。2）、2010 年7 月，全资子公司北京中弘兴业房地产开发有限公司下属的全资子公司御马坊置业有限公司以总价4.05 亿元竞得北京市平谷区一块商业金融用地，建筑面积41.18 万平米。3）、2010 年5 月，拟与中铁置业共同出资在北京怀柔成立一家项目公司，其中中弘兴业占60%。

    盈利预测和投资评级。预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.48 元和1.06 元，按8 月13 日收盘价13.89元计算，对应的动态市盈率分别为29 倍和13 倍，暂维持“中性”投资评级。

    风险提示。南国荔园项目用地需要经过招拍挂等方式分期出让，因此在土地出让过程中存在无法取得土地的可能。