深鸿基(000040)中报点评:紫韵项目部分结转业绩有望超预期

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-08-20

2010 年公司上半年实现营业收入3.6 亿元,同比增长126.93%,营业利润0.8 亿元,归属母公司所有者净利润0.31亿元,扭亏为盈。基本每股收益为0.067 元。

    紫韵项目进入结算期:报告期内,公司房地产开发及物业管理营业收入为2.63 亿元,其中紫韵项目实现营业收入2.27亿元,物业管理实现营业收入0.35 亿元。该业务毛利率为39.56%,毛利率比上年同期增加19.21 个百分点。公司在建项目仅为位于西安的“鸿基·紫韵”住宅项目,项目占地面积10.2 万平米,总建筑面积24.95 万平米,项目分南北两期开发,截止报告期末,项目累计开工19 万平米,可售面积18万平米,目前合同销售面积8.6 万平米,已结转销售收入2.27亿元。

    其他业务发展平稳:出租车业务方面,公司转让了长沙、西安出租车公司股权,因此出租车业务营业收入为3757 万元,同比下降21.84%,同时,公司加强管理,毛利率提升了4.6个百分点。物流业,实现营业收入3879 万元,营业收入同比下降22%,主要是由于全资控股子公司鸿基物流公司转让属下裕泰出口监管仓、金鸿基堆场、报关公司等三家公司股权暨资产包。

    财务分析: 公司2010 年上半年销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为4.13%、17.87%和2.77%,期间费用率合计为24.76%,比2009 年同期减少了47.11 个百分点。若公司管理水平能进一步提高,则业绩有望超预期增长。公司预收款6.6 亿元,为紫韵项目的销售款,可为公司2010 年-2011年业绩提供保障。

    盈利预测和投资评级。由于公司紫韵项目进入结算期,毛利率较高,且公司期间费用率有下降趋势,因此上调公司2010年-2011 年盈利预测至0.11 元和0.14 元,以8 月16 日收盘价6.45 元计算,对应的动态市盈率为56 倍和47 倍,维持“中性”评级