大龙地产(600159)2010年1季报点评：2亿元被收回 一季度亏损

2010 年一季度业绩概述。公司2009 年实现营业收入3.18亿元，同比增长139.73%；营业利润1.09 亿元，同比增长448.41%；归属母公司净利润-6823.85 万元，同比下降556.96%；实现基本每股收益-0.16 元。

    业绩分析。报告期内公司由于裕龙花园三区销售结算收入增加，是公司营业收入和营业利润同比大幅增长的主要原因。但是由于天竺22 号地2 亿元被收回，导致公司营业外支出大幅增加，从而使报告期的净利润亏损。

    主要项目情况。公司目前拥有权益建筑面积超过100 万平米，分布在北京、满洲里和中山三个城市。但从公司2009 年年报中看，可于2010 年竣工的仅有满洲里裕龙园区一期；截至2009 年底大龙新都项目A6 地块正在准备拆迁结案工作，A7 地块拆迁也完成超过50%；西部会馆项目预计将于2010年6 月开工，2012 年6 月竣工；中山项目预计将于2010 年4 月开工，2011 年12 月竣工。

    财务分析。报告期末公司剔除预收款项的资产负债率为41.74%，较期初下降0.37 个百分点；报告期公司的期间费用率为4.38%，同比下降1.31 个百分点。2009 年7 月公司计划以11.33 元/股的价格向基金、保险等机构发行不超过7000 万股，拟募集资金8 亿元，主要用于“西部会馆”项目，将有助于公司加快项目的开发进度。

    盈利预测和投资评级。由于公司营业外支出的大幅增加，考虑到2010 年可结算资源较少，预计公司2010 年将微利。按转增后的总股本计算，预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.001 元和0.25 元，维持“中性”投资评级。

    风险提示。定向增发尚需证监会核准。