宁波GQY(300076)：分享视讯行业的高成长

基本结论、价值评估与投资建议? GQY 公司是高科技视讯产品的研发、生产、销售以及应用解决方案的提供商，大屏幕拼接显示系统是核心业务。数字实验室系统是其发展最快的业务，市场份额占26%，为行业第一。

    GQY 公司将分享视讯产业高增长需求和教育产业爆发性需求带来的发展机遇。

    随着数字化城市建设，平安城市建设，高铁建设而建立的监控，调度和应急指挥系统，以及大屏幕产品的更新换代，大屏幕拼接行业在未来三年将以复合25%的增速增长。我们预测到2012 年行业需求为25.63 亿。

    数字实验室行业在未来三年将产生爆发性需求，需求主要来自于教育信息化改革的要求和2010 年以前已全面推开的高中新课改，预计全国市场需求为162 亿。

    较强的技术实力、较高的市场占有率与高端品牌优势构筑GQY 公司核心竞争力，这是确保公司分享视讯市场高速增长的重要保障。

    GQY 大屏幕拼接系统的核心竞争优势为良好的高端品牌影响力、较强的技术实力和市场占有率。GQY 曾完成北京奥运交通指挥中心的98 块大屏幕工程，是迄今为止世界第一大屏。有良好的品牌声誉，公司的高端定位及技术创新将更好地服务公安，交通，民防等政府部门和公共服务部门。

    GQY 数字实验室系统的核心竞争优势为占领市场制高点的先发优势和与标准制定单位的合作。

    我们预测2010～2012 年公司实现净利润62.40、82.08 和99.81 百万元，同比分别增长20.53%、31.54%和21.60%，EPS 分别为1.177、1.549 和1.883 元。

    我们认为公司竞争力高于行业，结合相对估值与绝对估值，给予GQY 视讯61.95 元价值中枢，相当于2011 年40 倍PE。

    GQY 的产值和产量与行业第一的竞争对手差距较大，必须注意大屏幕拼接显示系统市场份额下降的风险。