中航三鑫(002163)2010年1季报点评:短期业绩下滑不改变长期趋势向好

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘元瑞/邹戈 日期:2010-04-28

中航三鑫今日发布 10年一季报,其主要内容为:

    报告期内公司实现营业收入 36150万元,同比增长 19.60%;

    实现归属于母公司的净利润 374万元,同比增长-30.10%;

    实现每股收益 0.02元,扣除非经常性损益后的每股收益 0.15元,同比分别增长 29.41%、29.41%。

    我们看好中航三鑫主要基于以下理由:

    1、建筑节能和太阳能电池不断向好的长期趋势,节能玻璃和太阳能玻璃需求空间巨大。

    2、公司良好的产品品质和差异化的定位使得公司具备明显的竞争优势,我们认为在线和离线各自有自己的市场定位,而公司引进的在线全氧燃烧 LOW-E和其他国产厂家相比优势明显;太阳能浮法玻璃和 TCO玻璃,国内只有少数几家企业能够生产,公司采用 PPG技术,优势明显;航空玻璃目前还无法进行国产化生产,产品全部靠进口,公司引进D-TEC的技术将填补市场的空白。

    3、公司目前的幕墙施工业务盈利能力较低,而新投产的特种玻璃盈利能力远大于目前业务,未来业绩提升空间巨大;

    同时,公司单位市值的特种玻璃产能还比较低,业绩弹性很大。

    我们预计 10-12年的 EPS分别为 0.32、0.99、1.64元,对应市盈率分别为 63.37、21.01、12.72,鉴于上面的理由,我们维持推荐评级。