赤天化(600227)年报点评:行业毛利面临被挤压

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李国洪 日期:2010-04-07

化肥国际市场产能过剩导致化肥价格不看好

    国际肥料工业协会(IFA)近日发布了《2009~2013年全球化肥及其生产原料供需形势与展望》报告,报告显示全球尿素产能将在未来五年内呈逐渐增加趋势,在2009~2013年期间,将有50套新建装置投产,其中20套位于东亚地区。世界尿素产能将增加4680万吨,在2013年达到2.103亿吨,每年增长900万吨左右。尿素需求将从2008年的1.3亿吨增长至2013年的1.75亿吨。虽然全球尿素产能将出现大幅盈余,但是南亚、北美、西欧、东亚(不包括中国)、拉美、西欧和大洋洲地区仍是尿素进口国,中国将成为主要的尿素供应国。化肥国际市场产能过剩导致化肥价格不看好。

    投资建议

    化肥价格春季低迷,目前天然气价格预期上涨,对尿素毛利形成较大压力。公司两大煤化工项目进行顺利,有望弥补天然气涨价的不利影响。我们预计公司10-12年业绩为0.51元、0.60元和0.68元。对目前股价PE为28.72倍、23.93倍和21.12倍,给予中性的投资评级。