华立药业(000607)年报点评:摔倒包袱 集中资源做好合作项目

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-03-29

1. 退出医药产业,甩掉包袱。出于对青蒿素市场前景看好,2000年公司通过资本运作的方式进入制药行业。公司通过组建华武制药、华吉制药、广州华立健等公司,建设成一条从青蒿素GAP种植、原料药提取,制剂生产销售完整的产业链。2004年5月,WHO正式向受传统单方制剂耐药性困扰的国家推荐使用以青蒿类药物为基础的联合用药,并将过去每年10万剂的采购量提高到440万剂。由此引发青蒿素价格迅速飙升。2005和2006年,青蒿素业务为公司带来丰厚的收益。医药产业的壮大,成为公司利润的主要来源,公司也改名为华立药业。可惜好景不长,2006年中期青蒿素价格雪崩式下滑,诺华的退单更引发行业内恐慌性抛售。从2007年开始,青蒿素价格一直处于低点徘徊。公司青蒿素业务也随之逐渐萎缩。其他医药产业如紫杉醇和工业大麻也不理想。到2009年,医药产业已成为公司的负累,导致仪表业务的利润尚不够填补医药产业的亏损。综合考虑医药产业的业务前景,公司已有退出医药产业的打算。2009年3月,公司出售华立九州逐步退出医药流通产业。12月转让广东美康万特医药彻底退出医药流通。2010年2月子公司华立仪表集团与法国公司谈判。为推动双方合作的顺利进行,公司处理长期亏损的医药业务成为必然。(前期我们发布的两篇报告对此已有详细的论述,请投资者关注)

    2. 医药产业将由集团接手。根据初步协议,华立集团子公司华方医药科技有限公司将接手公司持有的全部医药类企业(北京华立科泰医药有限责任公司、洪雅美联曼地亚红豆杉种植有限公司、洪雅美联植化有限责任公司、重庆美联制药有限公司、广州市华立健药业有限公司、重庆华立岩康制药有限公司,已有向第三方转让意向的大麻类企业除外)的股权及其他与医药业务相关的必要资产。转让价格仍有待评估报告而定。对于青蒿素资产的流向,尤其是与昆明制药存在同业竞争的业务处理,我们将会继续关注。

    3. 仪表业务回升较快。前期,仪表业务因为公司重心的偏向和国家二期电网改造结束,国内仪器仪表市场需求过度饱和,仪表业务一直停滞状态。从2008年开始,国家为扩大内需,再次启动对电网工程的改造,与此同时,公司也意识到公司竞争力所在,逐步加强对仪表业务的投入。2008年在完成整体搬迁后,子公司华立仪表集团生产集约化的优势逐步显现,在管理费用大幅降低的同时,生产管理效率得到提升。2009年仪表业务实现收入10.12 亿元,同比增长19.47%。实现毛利3.54 亿元,约占总毛利的90%。毛利率为35%,同比提高5 个百分点。实现利润总额7778万元,净利润6117万元。