三五互联(300051)新股定价:业务模式有创新 核心优势待提高

类别:创业板 机构:上海证券有限责任公司 研究员:陈启书 日期:2010-01-28

软件运营服务行业具有广阔的发展前景

    相对于传统软件提供模式而言,SaaS 模式具有规模化、标准化等特征,成本较低,因而迎合了众多中小企业信息化需求,具有广阔的发展前景。

    一站式服务且具备产品链核心优势是未来行业竞争的关键

    在SaaS 模式下,产品和服务均是通过互联网进行提供的,对客户而言更具有可选择性,那些更具有客户需求层面的核心价值,并占有一定市场优势的公司更具有竞争力,并获得更多的客户认同度和品牌影响力,成为未来行业竞争的关键。

    公司成功地以SaaS 创新的业务模式实现了企业基础网络应用和管理软件产品的推广,并组合现有产品(企业邮箱、OA、电话会议、视频会议),不断推出新产品(CRM、HRM、SCM),以更好的满足中小企业信息化发展的需求,这种一站式的优质产品和服务顺应了未来行业的发展趋势,是公司的主要竞争优势所在。

    公司目前的企业邮箱优势并非为未来企业经营管理的价值核心,公司还待提高在SaaS 模式下中小企业需求的核心价值层面的优势。

    盈利能力呈现提高,业务拓展较为一般

    与可比上市公司相比,公司的盈利能力一般,但呈现出逐年有所提高的趋势。和可比上市公司比较,公司业务的成长性也较一般。

    股票估值

    预期未来公司上市后的6 个月内公司股价对应2009 年的动态市盈率可达45-50 倍,公司股票合理估值为37.77-41.96 元/股。建议公司的IPO 询价区间为29.37-33.57 元。