ST科苑(000979)年报点评:受益于债务重组 扭亏为盈

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-01-19

2009 年业绩概述。公司2009 年实现营业收入1.15 亿元,同比增长1.43%;营业利润-0.58 亿元,去年同期为-0.86 亿元;

    归属母公司净利润1.27 亿元,而去年同期亏损1 亿元;实现每股收益1.02 元。报告期内,公司资产重组未能完成,公司的基本面未有实质性改变。但由于银行债务重组抵债土地已完成过户手续,债务重组收益得以实现。2009 年公司确认债务重组收益1.85 亿元,是公司扭亏的最主要原因。

    公司基本面概述:公司目前主营医药产品、生化技术产品及塑胶制品,其中医药产品是2009 年最主要的收入来源。在公司重组完成之后,主营业务将变更为房地产开发与销售、出租物业等,重组方案已经获证监会通过,即将完成。根据重组方案,公司将向中弘卓业、建银国际分别发行3.78 亿股和0.6 亿股,用于收购中弘投资100%股权和中弘兴业100%股权。重组完成之后,中弘卓业将持有公司70.75%的股份,建银国际持有10.66%的股份。

    收购资产分析:中弘投资主要从事“中国特色经济之窗”项目的开发销售及出租物业经营。该项目位于北京市朝阳区定福庄区域,紧邻京通高速和朝阳北路,衔接朝阳区和CBD,距CBD 8 公里、机场高速5 公里,项目拥有优越的交通条件,地铁六号线将在项目西南角设有草房站。项目一期占地10.72 万平米,总建筑面积14.32 万平米,于2006 年开盘销售。二期占地20.92 万平米,总建筑面积36.8 万平米,预计从2010 年9 月开始预售。中弘兴业主要有3 个项目。望京商业街(六佰本)位于望京经济技术开发区,占地面积3.5万平米,总建筑面积10 万平米,该项目目前基本已开发完毕;御马坊度假城项目位于北京市平谷区马坊镇,占地199.7万平米,拟规划容积率面积约130 万平米,目前处于一级开发;西游记乐园项目位于怀柔区红螺山旅游度假区,占地面积约5000 亩,拟规划容积率面积70 万平米,目前也处于一级开发。综上可知,“中国特色经济之窗”项目将是公司未来最主要的业绩来源。

    盈利预测和投资评级。按公司发行后总股本计算,预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.48 元和1.06 元,按1 月14 日收盘价14.33 元计算,对应的动态市盈率分别为30 倍和14 倍。考虑到重组尚未完成,且公司2010 年市盈率较高,给予“中性”评级。

    风险提示。公司业绩主要依靠“中国特色经济之窗”项目,风险相对集中。