第四批创业板申购策略

第二轮8 家创业板公司于12 月16 日进行网上网下申购，12 月21 日网上申购资金解冻。从近期发行安排来看，本轮创业板新股与周五的两只中小板新股网上申购有重叠，与下周一的中国北车无重叠。

    从发行规模来看，发行量超过3000 万的有天龙光电、金龙机电和钢研高钠，其中天龙光电最高，为5000万股；4 家公司在1500 万-2000 万，分别是阳普医疗、同花顺、中科电气和超图软件；1 家发行量均在1500 万以下，为宝通带业。发行价格最高的是同花顺，为52.80 元；发行价在20 元以下的有4 家，其中最低的是天龙光电，为18.18 元。8 家公司的拟发行股数总计1.98 亿股，每家公司超募资金均超过2 亿元，超募资金最多的是同花顺，超募6.35 亿元，其次是天龙光电，超募6.32 亿元，超募资金最少的是超图软件，也达到2.52 亿元。

    投资者如果按网上申购上限申购8 只创业板，合计需要资金约353 万元。从发行市盈率看，8 家公司较首批大幅飙升。一方面，目前二级市场28 家公司的静态市盈率已达约120 倍，发行市盈率因此“水涨船高”，另外，由于此次8 家公司每股绝对收益相对较低，即使发行市盈率偏高，但发行价格却不会有大的提升。在散户投资者占主体的创业板市场中，较易被接受，但投资者需注意的是，高市盈率发行可能会进一步压榨二级市场的获利空间。

    从成长性来看，此次发行的8 家创业板公司与首轮28 家上市公司无法相比，近两年来的盈利大多都呈下降趋势。过半企业在2007 年至2008 年期间的增长幅度未能超过20％，宝通带业、钢研高纳、超图软件、同花顺等盈利增长均未超过10％，其中超图软件增长幅度仅为1.76％，同花顺更是出现了17.8％的负增长，仅3 家企业在2007 年至2008 年期间的增长幅度超过了30％。就未来三年盈利预期增长比较，8 只创业板新股的平均水平基本与前一期第3 批创业板持平，其中阳普医疗、同花顺、金龙机电和钢研高纳增长率相对较高。

    我们预计本次8 只创业板申购的资金可能约在9000 亿元左右，并不排除有增量资金介入，投资者可把握创业板中签率相对较高的机会，积极参与申购：1）网上申购资金量充裕超过353 万的投资者，可全部按申购上限参与申购；2）对于资金有限的投资者可选择其中几家或1 家公司按申购上限参与申购，建议重点结合公司基本面、未来成长性以及发行规模综合考虑，假定市场按照网上融资规模比例较均衡配置申购资金，整体申购偏离值不大的前提下，天龙光电、金龙机电、同花顺和钢研高纳由于发行规模较高，中签率可能略高一些；从成长性和独特性方面，建议优先考虑机构关注度较高的阳普医疗；具有航天军工题材的钢研高纳；含新能源题材的天龙光电。