方正科技(600601)季报点评：PC业务受益于行业复苏 PCB业务进入高成长期

主营收入比去年同期略高，综合毛利率下降。1-9月综合毛利率为7.21%，同比下降2.36个百分点；其中，第三季度综合毛利率为4.56%，同比下降4.05个百分点，环比第二季度下降4.9个百分点，主要由于第三季度PC成本上升所致。受到金融危机的影响，2009年1-6月全球PC和X-86服务器出货量同比下降5.73个百分点，而7-9月出货量超去年同期0.5个百分点，PC二季度出货量触底、三季度反弹，我们预计PC行业新一轮增长已经开始，控制成本是保持硬件毛利的关键因素。

    期间费用率与去年同期持平。公司延续1-6月计划：加大投入，更新设备，扩大产能，打造集高、精、尖PCB、系统板产品生产及PCB技术研发为一体的产业新集群。报告期内，公司期间费用率为6.40%，同比上升0.62个百分点，基本保持稳定。

    进军PCB业务，旨在成为排头兵。PCB业务是资本、技术密集型行业，国内企业与国外企业仍有较大差距，公司依托方正集团资金、技术优势，将成为国内PCB制造市场排头兵。目前公司已完成PCB产业布局，珠海、重庆PCB产业园已相继投产，预计2010年月产能达30万尺，高端PCB在新兴市场中具有较高成长性。另看好通信行业高端市场，预计市场对手机PCB板，特别是HDI板的需求将上升， PCB业务的扩张性投入将大幅提升公司PCB业务收入占主营收入的比例。

    顺应“电脑下乡”的大环境，整合资源优势、逐步退出低毛利业务。面对IT硬件行业的激烈竞争，逐步退出低毛利的PC产品市场，转而开发高附加值的PC产品是公司未来发展的关键；同时，公司现有业务结构较分散，长期以来没有在产业链上、下游形成协同优势，整合现有资源日益迫切。在“电脑下乡”政策优惠环境下，可以带动现有PC业务的收入增长，而积极完成业务转型任重道远。