棱光实业(600629)三季报点评：屋漏又遭连夜雨 未来主业值得期待

公司2009年三季报显示：公司1-9月实现营业收入1.34亿元，同比减少58.47%；营业利润为-724.23万元，上年同期实现营业利润1.19亿元；归属于母公司所有者的净利润为307.59万元，同比减少95.99%；2009年1-9月实现每股收益为0.01元。

    两大业务连遭冲击。报告期内，因洋山深水港四期工程对混凝土的需求量及需求时间的原因，公司混凝土销售出现较大幅度下降。受多晶硅价格走低的影响，公司半导体业务上半年即出现亏损。公司两大主要业务遭受冲击，是本期公司经营业绩下滑的主要原因。后期来看，洋山深水港混凝土需求减少的影响在第四季度仍将持续，但多晶硅价格已有回升趋势，8月份多晶硅报价约80美元/公斤，较本年价格低谷时上涨约25美元，多晶硅价格上涨将有利于公司业绩的改善。

    主业逐渐清晰化。公司在报告期内先后确定将出售包括上海阿姆斯壮股权、出租车业务和上海徐汇区的两栋建筑在内的三块资产。随着非核心资产的剥离，公司的主业将逐渐清晰化，公司未来将集中发展两大业务：（1）新能源，包括多晶硅、风电器件；（2）服务业，主要是产业园区经营。公司混凝土业务主要供应洋山深水港建设，随着工程建设完工，公司混凝土业务预计将逐步下滑，而上海建材总公司旗下的混凝土业务目前业绩不佳，公司表示暂不收购。长期来看，混凝土业务可能无法在公司主业中占据一席。

    风电+太阳能业务组合值得期待。公司向上海建材总公司定向增发收购上海玻璃钢院的方案已获上海市国资委批准，公司另外拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票，募集的资金将用于玻璃钢院扩建年产200套风机叶片及建设年产5700吨多轴向玻纤增强材料项目。资产重组方案正由证监会审核中。此项资产注入后，加上多晶硅业务，公司将成为兼有风电和太阳能两种新能源业务的公司。

    预计公司2009年和2010年每股收益为0.06元和0.26元。以2009年10月29日收盘价11.22元计算，公司2009年和2010年动态PE为187倍和43倍，给予公司“中性”评级。

    风险提示： 多晶硅价格波动风险；洋山深水港四期工程进度对混凝土业务的影响较大。