金亚科技(300028)：有线数字电视领域最完整核心产品体系的拥有者

成都金亚科技股份有限公司是行业内拥有最完整数字电视软、硬件产品体系的企业，从事数字电视系统前后端软件、硬件的研发、生产与销售，向中小数字电视运营商提供端到端的整体解决方案。

    未来几年市场将保持高速增长

    截至2008 年底，我国有线数字电视用户已有4,503 万户，占全国数字电视用户比例超过90%，预计2010 年，我国有线数字电视用户将超过一亿户，总体市场规模将从2008 年的1,932 亿元增长至2011年的3,960 亿元。

    拥有最完整的有线数字电视核心产品体系

    公司拥有国内有线数字电视领域最完整的核心产品体系，其主要产品涵盖了有线数字电视系统前端和后端中所有核心软硬件产品。公司近年来发展迅速，2008 年营业收入为1.57 亿元，近三年营业收入年均复合增长速度为24.5%，同期净利润年均增长高达92.6%。

    盈利预测与价格评估

    我们预测公司2009-2011 年EPS 分别为0.32 元、0.41 元和0.49 元。

    根据信息技术行业平均估值，给予公司2010 年30~35 倍的PE，合理价值区间为12.3 元~14.35 元，价值中轴为13.33 元。

    风险提示

    一是省级有线电视广播网络整合的风险，二是应收款项回收风险。