六国化工(600470)：短期迎来磷肥小旺季 长期受制于磷矿资源的匮乏

公司评价与投资建议

    六国化工作为国内磷肥行业的龙头企业，拥有管理优势、技术优势、销售网络优势以及区域优势。在成本方面，铜陵地区硫酸生产量大，具有一定的价格优势；磷矿资源不足，相对于西南地区的大型磷肥生产企业来说，磷矿石原料成本较高；未来，随着自有磷矿以及合成氨/尿素装置的建成投产，成本将有所降低。国内磷肥行业长期来看产能严重过剩，短期由于10 月小旺季的来临，磷肥价格有望小幅上涨。总的来看，行业近期没有明显好转，而六国化工未来几年没有大的业绩增长点，因此我们暂不对公司进行评级。基于今年磷肥市场平稳，未来两年出现恢复性增长的假设，我们对公司09-11 年的每股盈利预测分别为.21 元、0.35 元、0.51 元。