深度*公司*伊泰B股(900948):铁路业务渐有起色

类别:公司 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:唐倩 日期:2009-07-28

公司09 年上半年业绩符合我们的预期。每股收益同比增长48.7%至1.71 元,主要是由于煤炭价格上涨7%和煤炭销量同比增长38%。公司铁路业务渐有起色,随着内蒙第一煤炭大省地位的确立和快速的产能释放,我们比较看好公司铁路业务的未来发展。基于12 倍09 年市盈率,我们将目标价由6.27 美元上调至6.78 美元,维持买入评级不变。

    支撑评级的要点

    主要由于酸刺沟煤矿的贡献,公司上半年煤炭产量和销量分别同比增长51%和38%至1,170 万吨和1,238 万吨。

    准东铁路净利润劲升150%至9,028 万元。呼准铁路的亏损面已经大幅缩窄,由2008 年亏损1.79 亿元,到09 年上半年亏损仅2,795 万元。随着内蒙第一煤炭大省地位的确立和未来快速的产能释放,我们比较看好公司铁路业务的未来发展。

    评级面临的主要风险

    全国范围动力煤价格仍不稳定,由于产能释放过大,有继续下降的可能。

    下半年采矿区搬迁产生的补偿费用有可能产生较大的支出。

    估值

    目前A 股的煤炭板块09 年市盈率在27 倍,基于公司与A 股煤炭股历史折价率55%,即12 倍09 年市盈率,我们将目标价由6.27 美元上调至6.78 美元,维持买入评级不变。