长征电气(600112)年报及一季报点评:电气方向进展良好 风电业务能否量产仍有待观察

类别:公司 机构:东海证券有限责任公司 研究员:宫在轶/高冬 日期:2009-04-28

长征电气(600112)今日公布2008 年年报和2009 年一季报。

    财报数据:

    公司2008 年实现主营业务收入4.59 亿元,利润总额6879.75 万元,实现归属母公司的净利润5893.69 万元,扣除非经常性损益的净利润为5444.75 万元,分别同比增长13.89%,81.84%,94.12%和109.01%。2008年基本每股收益0.18 元,全面摊薄净资产收益率达到13.37%。利润分配方案为:不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股本。公司预计2009年实现营业收入3.3 亿元,利润总额6000 万元(不包括风力发电业务)。

    2009 年第一季度实现营业收入7134.42 万元,同比减少49.87%,实现归属于上市公司股东净利润1022.19 万元,同比减少68.83%,实现每股收益0.03 元。

    高毛利率的高压、中压产品实现快速增长。

    2008 年的主营业务构成中,电气业务占总收入比例为63.39%,达到2.91 亿元,收入同比增长29.88%,其中,高压产品实现收入1.55 亿元,同比增长59.58%,毛利率提升4.57 个百分点,达到52.43%;中压产品实现收入7266.09 万元,同比增长47.09%,毛利率水平提升了13.12 个百分点,达到49.46。目前公司的高中压开关业务具有较强的竞争实力,发展势头良好,受益于电网投资力度加大,未来仍有望保持快速增长。

    风电业务能否进入量产仍有待观察。

    公司2.5 兆瓦直驱永磁风机已经总装下线,吊装及测试工作正在进行。

    此外,2.25 兆瓦和3.3 兆瓦风机的研发已基本完成。风电整机业务是高投入、高风险行业,目前整机行业竞争相当的激烈,国内整机制造厂商多达70 家左右,从规模上将,从试产到量产还要经过实际运行的检验,公司风电能否进入量产阶段还有待观察。

    盈利预测与投资建议 我们预计公司2009 年、2010 年的每股收益分别为0.22 元和0.25 元,对应目前股价的市盈率分别为52.59 倍和46.28 倍.