六国化工(600470)领先的化肥生产商

类别:公司 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:陈恬 日期:2009-03-19

主要发现

    我国的磷肥和复合肥行业在保障国家粮食安全以及促进国家经济发展和社会稳定方面起着重要的作用。

    目前六国化工的磷酸二铵和磷酸一铵的总产能分别达到了100 万和12 万吨,磷酸二铵产能位居全国第三,其中60 万吨产能可以自由转换成复合肥。

    我们认为,磷酸二铵和复合肥今年的销售状况一定会好于遭受严重雪灾的去年,尽管今年春季同样受到了旱灾的影响。随着春耕开始,我们认为公司最坏的时候已经过去,预计公司的销售和产品价格将在春耕期内有所上涨,从而改善公司09 年上半年的销售收入。

    与其竞争对手不同的是,六国化工的“驻点直销”模式具有创新意识,在很大程度上改善了公司的利润率并且降低了从经销商获取现金的风险。