广州浪奇(000523)调研快报:MES项目将成为公司新的起点

类别:公司 机构:东海证券有限责任公司 研究员:毛伟/袁舰波 日期:2009-03-12

公司简介

    日前我们对该公司进行了调研,具体情况如下:

    MES是传统表面活性剂的替代产品,未来有很大增长空间。

    脂肪酸甲酯磺酸钠(MES)是新一代用于洗涤用品的表面活性剂品种。目前主流表面活性剂都来自石油路线,通过烷基苯制取,而MES从棕榈油中提取。相对烷基苯,MES有可再生性和原料价格波动较小的特点;而且以目前的石油价格而言,其生产成本也能低于传统表面活性剂5%-10%左右。

    MES最早在20世纪80年代正式工业化生产,但是由于其技术壁垒较高,直至今日,仍只有日本LION,美国STEPAN,HUISH公司大规模生产该产品并在自产的洗涤用品中应用,且不单独对外销售。

    广州浪奇是以华南市场为根基,辐射全国的日用洗涤用品生产企业,旗下有"浪奇","高富力","天丽","万丽","维可倚"五大品牌。公司近年来经营稳健,但增长不足;公司目前正在规划建设的小虎岛生产基地将成为公司新的起点。 公司小虎岛新生产基地建设中最核心的是3.6万吨/年MES生产线的建设。

    MES从理论上讲,洗涤效果应优于传统品种,但由于其应用的研究仍不成熟,目前的实际洗涤效果与传统表面活性剂差别很小,未体现出其性能的优势,这也是除了生产技术壁垒外,MES没有大规模利用的另一重要原因。

    如果以较保守的观点预测,即便短时间内MES未体现效能优势,那么其成本优势,环保优势也能保证MES的下游需求。以目前国内洗涤用品超过600万吨/年的需求计算,假设未来两年内10%被MES替代,根据添加比例,MES的需求每年超过10万吨。而如果应用方面有突破的话,未来将有更巨大的增长空间。

    MES项目通过环保审批,三月份即将投入建设,后续动作值得期待。

    据我们测算,公司的工业化生产线较中试仅放大了5倍,因此顺利开工的可能性比较大,同时考虑到该项目的另两个合作股东,马来西亚金希望集团,科宁油脂化学公司在原材料供应,生产技术管理,MES应用研究方面的实力,该项目应能顺利运行。

    最后需提醒注意的是,由于国内尚没有成功的范例,公司MES项目存在开工后产品指标达不到设计标准要求的风险。

    公司2月19日公告3.6万吨MES项目已经通过环保审批,三月份即将投入建设,预计今年年底项目能建设完成,2010年试开车以及部分达产,2011年能完全达产。 我们认为MES的投产能带给公司多方面的积极影响。首先,作为全球仅有的几家能生产MES的日化企业,公司在行业内的地位大大提高,这不仅有利于公司的后续发展,也能直接增加公司洗涤产品OEM的订单量。其次,投产后公司的生产成本下降,能助于提高公司的毛利率。第三,有利于推动公司的技术研发进程,开发出各种功能性洗涤产品。第四,MES未来有望成为公司营销策略的一个着眼点;MES作为从纯天然植物提取的原料,符合消费者环保,健康的要求。