中海海盛(600896)：招商证券IPO为股价带来交易性机会

1、招商证券上市是推动股价上涨的事件性因素。公司持有6907.66万股招商证券股权，每股投资成本约为1.2元，股权投资增值明显。公司于2008年6月收到招商证券股份有限公司分来的2007年下半年利润分配红利2697万元，为公司半年业绩增彩。如招商证券顺利过会，将成为刺激股价上涨的事件性因素。

    2、可供出售金融资产隐含潜在投资收益。纳入合并会计报表的孙公司持有5869064股招商银行，上述股份已于今年2月27日起可流通，以6月30日收盘价计，隐含投资收益12988.49万元

    3、08年合同运价大幅上升推动2008年主业利润大增。公司年初与海南华能电厂及海南矿业联合公司签定了2008年度运输合同，其中2008年度为海南华能电厂运输电煤运量增长23%、运价增长79%；为海南矿业联合公司运输矿石运量增长126%、运价增长63%。公司2008年上半年实现营业利润和净利润分别比去年同期增长86.93%、109.48%；实现每股收益0.36元。

    4、改装船投产时间迟于我们的预期。我们原预计将前期收购的3艘油轮改造为杂货船的的工作会于4月份完毕并在当月全部投入运营。但第1艘改造船实际交付的时间为6月20日，本月将交付第2条改造船，剩下的1条船仍处于改造进程中。

    5、赢利预测及投资评级。不考虑出售招商银行及招商证券股权收益的情况下，预计08年-09年的每股收益为0.80元和0.85元，对应动态市盈率分别为9倍和7倍，给予"短期推荐、长期A"的评级。