洞庭水殖(600257):聚焦水产主业 实现稳定增长
增发项目迟于预期,造成盈利不达预期,调低投资评级至"持有"
以公司当前的成长性,还无法支撑目前股价,但是,公司增发项目实施后,将带来巨大的成长空间,主要在2010年前后贡献利润。
我们按照09年初公司完成定向增发的假定,重新调整了盈利预测。如下:
在部分考虑增发项目的盈利贡献,及泓鑫时尚广场等房地产投资收益的情况下,预计洞庭水殖08-10年分别实现销售额427.43、473.73、530.02百万元,同比增长16.31%、10.83%、11.88%;分别实现净利润17.96、34.95、77.69百万元,同比增长25.75%、94.59%、122.29%。
对应08-10年EPS分别为0.042、0.082、0.182元,目前股价对应08-10年PE分别为98.20、50.47、22.70倍,从相对估值来看,并无明显吸引力。
洞庭水殖08-10年PEG分别为3.81、0.53、0.19倍,拥有交易性机会和板块超跌反弹的活跃机会。
在几个增发项目之中,我们最看好具"中国大闸蟹第一品牌"美誉的"阳澄湖大闸蟹"生态化养殖项目,其未来盈利提升空间广阔,但在增发进展迟于预期、募资项目正式开始投资之前,我们认为目前股价偏高,故此暂时下调评级至"持有"。