长征电气(600112)调研简报:电气保障业绩增长 风电或成明日之星

类别:公司 机构:东海证券有限责任公司 研究员:高冬/宫在轶 日期:2008-08-13

盈利预测与公司估值:我们预计公司2008-2010年0.42元、0.76元和1.26元,公司战略重心转移到电气设备这一领域、公司中高压产品较强的盈利能力以及中压产品快速的成长性,参考二级市场上与公司业务领域和结构类似的华仪电气(600290)38倍市盈率,我们给与公司2008年25倍和2009年14倍的PE(考虑华仪电气风电已经实现销售和盈利,而公司的风电尚未完成样机生产,给予公司股价适当折价),6个月目标价格为10.50元,给予"买入"评级。

    假设条件:1、中压产品品牌建设取得进展;

    2、低压和成套设备以及汽车连杆业务保持稳步增长;

    3、风电项目顺利投产并按照计划进行生产销售,假定风电在2009年实现盈亏平衡,由于风机叶片自己配套,我们给予公司风机业务15%的毛利率;

    4、未来3年内公司不再进行股权融资,股本保持不变;

    5、公司在解决风电的投入资金上采取让渡部分子公司股权的办法来实现,不会大幅增加公司负债和财务成本。

    风险提示:中压产品市场开拓风险。风机会否如期量产风险。