预期申购收益再度低企-澳洋等3新股之IPO申购策略

截至目前，08年已过会尚未发行的拟IPO公司尚余19家。本轮3只新股中，仅有1家完成了初询进程，我们预计本轮3只新股合计融资规模可能在8.6亿元左右，处于较低水平。由最新发行日程安排看，此轮3只新股的发行效率相同。

    最近上市的7只新股的平均申购收益率达到0.129%，较前期有了较明显的提高，但是，平均首日溢价幅度出现较大程度的下降。

    预计本轮3只新股的平均中签率将可能在0.05%-0.06%，同时，以近期新股上市的溢价幅度测算，则平均申购收益率将下滑至0.04%左右。

    九阳股份一轮3只新股的合计总申购资金量微超2万亿元，本轮3只新股的亮点不多。我们预计本轮3只新股的网上网下总申购资金将出现明显回落，将可能下滑至1.5万亿元附近。

    对于尚未公布询价结果的北化股份和帝龙新材，我们在情景模拟中假设其发行市盈率与澳洋顺昌大致相近，且结合近阶段资金申购偏好进行分析。初步模拟显示，澳洋顺昌的中签率约为0.04%左右，申购收益率则可能在0.03%附近。北化股份和帝龙新材的中签率和申购收益将有可能略微高于澳洋顺昌。但是，需注意的是这2只新股发行价格仍存在不确定性，且进而影响到对溢价水平的判断。

    综合分析及情景模拟，在不出现极偏申购的情况下，这3只新股最终所取得的申购收益差距将不会很大程度地拉开。同时，鉴于其中2只新股初询结果尚未揭晓，且新股上市溢价幅度仍然存在较大的不确定性，因此，我们建议资金量大的投资者在考虑网上申购配置时，可基本进行无偏配置，或者根据对行业的偏好略作倾斜。

    由于预期本轮网上申购收益率的低企，故对于一些申购资金成本高于0.03%或0.04%投资者而言，则可考虑放弃本轮网上申购或少量参与。

    对于可参与网下申购的机构投资者而言，建议机构投资者还是可以考虑积极参与。