升华拜克(600226)：深藏的明珠 重放光芒

我们于3月6日拜访了公司，接待我们一行的有公司总经理沈总、董秘徐总，在此之前，证代陈先生也会见了我们。

    公司所在地为湖州德清下辖的钟管镇，我们从机场一路辗转而来，而上海的朋友开车而来方便许多。公司交通不甚方便，而且公司行事低调，这也是近几年内不为投资者关注的原因，我们就交流情况通报如下。

    公司是草甘膦受益企业

    公司现有双甘膦产能12500吨。07年度草甘膦收入1.7亿元，双甘膦销售收入1.35亿元，目前草甘膦、双甘膦价格涨幅约1倍，预计该业务08年度带来每股约0.18元收入。

    公司重要品种的低谷已经过去

    公司生产的阿维菌素、麦草畏、乙酰丙酮市场最低迷的时刻已经过去，毛利率开始回升，其中乙酰丙酮的涨价幅度较大，预计生产乙酰丙酮的公司扭亏（07年度亏损1千余万元）。

    公司控股参股企业带来良好的收益

    公司旗下的升华锆谷已经是国内最大的锆业公司，公司参股的青岛易邦也已经是国内最大的禽流感疫苗 生产商之一。

    新品种蕴含很好的市场潜能

    公司新品种M-4已经获得新药证书，预计会有良好的市场表现，该品种将会今年或明年上市。公司兴建的5000吨甲基硫醇锡生产线，也将于今年开始逐步释放产能。

    给予公司增持的投资评级

    公司07、08、09年度每股收益分别为0.29元、0.55元、0.56元，动态PE分别为50倍、26.36倍、25.79倍，相对低估，给予"增持"的投资评级。