洞庭水殖(600257):阳澄湖大闸蟹引领公司走向品牌时代

类别:公司 机构:中国中金财富证券有限公司 研究员:黄巍 日期:2007-11-01

公司水产以大湖散养为主,除黄湖外亩产稳定在100 斤,未来可以提升到125~150 斤/亩的水平。公司通过近年不断的收购,水产养殖面积达到现在已有的41.3 万亩,若是收购安徽龙感湖之后,将达到71.3万亩的养殖面积。此外,新疆博斯腾湖正在洽谈之中,可收购面积达到150 万亩。公司的若干收购行动更加确立了公司未来进行大湖养殖的战略方向。

    阳澄湖大闸蟹品牌销售的经验有利于公司未来树立渔业品牌,提升公司附加值。目前公司的阳澄湖大闸蟹销量为100 吨,按照收购股权完成后的60%计算,以及目前出厂价200 元/公斤计算,权益净利润为270 万元。

    洞庭水殖的珍珠销售通过持股95%的湖南洞庭水殖珍珠有限公司完成。此次增发将会对公司的珍珠销售起到促进作用,而且公司将大力发展珍珠系列食品,改变目前销售额仅300 万的局面,对公司未来的业绩有较大的提升。

    维持“推荐”评级。假定增发项目08 年初完成,我们预计2007~2009年的摊薄每股EPS 为0.11 元/股、0.21 元/股和0.39 元/股。按照公司未来三年复合45%的增长率,再考虑到公司业绩中有部分是靠租金来平滑未来业绩,我们认为公司07 年的合理价格为45 倍08 年PE,即9.55 元。