莱茵生物(002166)新股投资价值分析报告：具有爆发式增长潜力的植物提取物企业

公司在植物提取行业具有较强的竞争能力。桂林莱茵作为植物提取的专业企业，建有年处理能力3000吨的植物提取物生产基地，95%的产品用于出口。在过去几年中，公司抓住了国际回归自然、追求健康的流行趋势，取得了快速发展，并积累了较强的人才优势、产品技术优势和市场快速反应能力。目前，公司的罗汉果提取物、枸杞提取物和越橘提取物等重点产品销售态势良好，受到国外客户的欢迎。

    项目募资成功后将大大提高公司的行业地位。莱茵生物成功上市后，公司的产能和规模将扩大一倍，公司的研发能力和市场适应能力也将上一个新的台阶。罗汉果等拳头产品的销售可能出现井喷行情，莱茵生物可望成为国内植物提取物行业综合实力最强的企业。

    罗汉果业务最为看好。公司主导产品罗汉果提取物是天然无热量的甜味剂，用途十分广泛，具有广阔的市场前景。公司正在和多家海外客户洽谈，一旦成功，将进入欧美主流市场，公司将出现爆发式的增长。

    盈利预测。我们预测2007、2008年和2009年，公司的EPS分别为0.46元、0.57元和0.64元。

    估值与投资建议。由于莱茵生物是纯粹的植物提取企业，也是植物提取行业第一股，没有贴切的可比公司。我们在考虑新股效应的前提下，参照中药类上市公司目前市盈率水平，给予公司2007年40倍、2008年30倍动态市盈率水平比较合适，对应的合理股价区间为17.10-18.40元。公司一级市场发行价为9.89元，可积极参与申购。

    风险因素。人民币升值压力；缺乏高端客户和长期稳定的订单；原材料价格波动。