南化股份(600301)中报点评:氯碱产品平均主营利润率略有上升

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:陈玉辉 日期:2007-08-21

南化股份2007 年上半年实现主营业务收入77582 万元,同比增长35%;实现主营业务利润10986 万元,同比增长39%;实现净利润2881 万元,同比增长59%。公司上半年包含增发股份后全面摊薄实现每股收益0.12 元,净资产收益率为3.0%。

    分季度数据看,南化股份2007 年第二季度实现主营业务收入较去年同期大幅增长41%,环比增长幅度也达到33%;主营业务利润同比增长速度达到41%,环比则大增176%,盈利能力明显受到第二季度烧碱和聚氯乙烯产品价格回升的推动。南化股份第二季度实现的净利润环比和同比均大幅增长:南化股份一季度仅实现每股收益0.01 元,第二季度单一季度实现每股收益则达到0.10 元。

    南化股份虽然参股了两家贵州电石生产商,以图稳定电石供应价格和供应数量,但聚氯乙烯产品盈利能力变化表明公司在本轮成本推动型的价格上涨中受益不大。

    根据最新中报数据及产品价格走势调整对南化股份2007 年全年及未来年度分产品主营业务利润率的预测值,调降南宁化工2007-2009 年每股收益预测值分别至0.34 元、0.52 元和0.69元。南化股当前动态市盈率已经接近行业平均水平,以25 倍2008 年动态市盈率计算,南化股份合理相对估值为13 元,调降评级至 “中性”。