九芝堂(000989)中报点评：主营好转 投资收益提升业绩

投资要点：

    2007年上半年，公司实现营业收入49,074万元，营业利润4,543万元，净利润4,669万元（不含少数股东损益），比去年同期增长138％，实现每股收益0.19元。

    07年上半年，公司股票投资收益达到4,535.95万元，比去年同期增加4249.16万元，投资收益占利润总额的82.2%。应该说，投资收益增加是公司业绩大幅提升的主要因素。

    公司主要产品的销售实现了较快的增长，其中驴胶补血颗粒增长12.99%,浓缩丸增长23.99%。医院工业保持了较快的增速，而医院商业营业收入则有所下降。

    根据我们的预测，公司每股收益07、08、09年分别为0.36、0.26、0.27元。公司6-12个月合理价值13元，维持"中性"评级。公司品牌价值突出，具有一定的长期投资价值。

    风险提示：

    公司产品价格可能会受到国家药品降价的影响。公司原材料基本依靠外购，成本有上涨的趋势。公司产品销售和营销费用控制情况不一定达到我们的预期。