鑫茂科技(000836)中报点评：风叶投产推动业绩增长 拟定向增发注入土地储备

中报业绩比去年同期有所下降。公司07 年上半年实现收入2.26 亿元，净利润1076 万元，实现EPS 0.09 元，比去年同期有所下降。

    非主营业务亏损是导致中报业绩下降的主要原因。公司显示器等电子产品去年同期实现毛利657 万元，07 年上半年因产品转型处理库存导致亏损18 万元，是构成中报业绩下降的主要原因。鉴于公司在逐渐退出电子产品业务，从长期看对公司不构成实质性影响。

    风机叶片和光纤业务下半年才进入结算是另一因素。工业地产上半年销售良好，但由于收入确认原因只确认毛利4354 万元，与去年持平，随着下半年结算高峰到来，全年预计可实现毛利1.08 亿元；风机叶片和光纤业务上半年未确认收入，下半年才进入结算，是中报业绩下降的又一因素。

    维持增持评级。考虑到下半年风机叶片和光纤业务进入结算，我们认为中报比去年同期下降并不影响全年业绩。公司目前拟定向增发，如果定向增发顺利实施，预计07－09 年EPS 0.28 元、0.67 元和1.01 元，按分部估值，我们认为公司合理股价在24.65 元，维持增持评级。