广东榕泰(600589)信息点评：中期业绩预增 提高盈利预测

中期业绩预增。2007年7月2日广东榕泰发布了中期业绩预增公告，称2007年中期业绩预增50％以上。2006年报中公司称要力争全年业绩较去年增加50％以上，今年第一季度报告中预计2007年1-6月累计净利润较上年同期相比增长50%以上。因此，此次公告是意料中事情。2006年上半年公司净利润为4573万元，今年上半年净利润预计至少为6860万元，折合每股收益为0.19元。另外，在公告中公司称，业绩增长的一个重要因素是公司着力调整产品结构促使成本下降所致。公司主打产品ML

    复合材料主要原料为甲醛、尿素和纸浆，其中甲醛是由甲醇氧化而成。由于今年上半年甲醇价格下跌较多，而尿素价格也有一定幅度下跌，因此，公司主营成本较之前有所下降。另外，由于公司去年定向增发项目——6万吨ML复合材料今年上半年有部分达产，收入同比也有大幅增加。这两方面是导致公司上半年业绩预增的主要原因。

    提高盈利预测，维持“买入”评级。今年一季度主营收入达到18427万元，净利润达到2360万元，销售毛利率为22.72％，较2006年18.30％的销售毛利率有大幅提升。由于甲醇价格还在持续走低，我们预计今年全年的毛利率可以保持在20％以

    上。另外，由于下半年定向增发项目持续达产，主营收入将继续高速增长。因此，我们初步测算后提高全年的盈利预测至每股0.47元，提高2008年每股收益至0.67元。我们暂时维持此前20.00元的估值。目前公司股价为11.01元，距离目标价格

    有81.65％的上涨空间。因此，我们继续给予广东榕泰“买入”的投资评级。

    主要不确定因素。原材料价格波动、人民币升值。