吉电股份(000875)调研报告:成长前景乐观 融资模式及待收购资产价格有待明朗

类别:公司 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:余海/杨明 日期:2007-05-23

公司的实际控股股东中电投集团承诺把其在东北区域的优质资产不断注入公司,以把公司打造成东北及蒙东区域的旗舰企业。未来4年,公司权益装机增速CAGR为29.5%。

    公司所服务的主要地区吉林省是国家振兴东北老工业基地的省份之一,未来电力需求前景非常乐观,我们预计公司发电机组平均利用小时数从07年开始领先全国平均水平见底回升。

    中电投集团的入主,帮助公司降低了主营业务成本,使得公司从05年盈利能力的最低谷开始逐步回升,并拓宽了公司发展空间。

    我们对公司采用不同的融资模式以及对待收购资产进行不同的估价进行盈利预测。在待收购资产不存在溢价的情况下,对应07、08、09年PE水平分别为43、26-33、16-20倍。如果假设溢价20%对资产进行收购,对应07、08、09年PE水平分别为43、26-35、17-21倍。由于各种情景变量有待进一步明朗,暂给予中性评级。