东方电气集团整体上市渐行渐近

东方电气集团整体上市渐行渐近：东方电机2007年5月17日公告董事会决议，向大股东定向增发3.67亿股，收购东方电气集团持有的东方锅炉和东方汽轮机股权，方案尚需获得股东大会、证监会和国资委的批准，如果顺利完成，东方电气集团将实现整体上市。

    方案基本合理：收购分两步完成（先收购68.05％东方锅炉股权和100％东方汽轮机股权，后收购31.95％东方锅炉股权），最终完成后，收购的100％的两公司股权价值为150.1亿元，这两家公司06年的合并利润为13.13亿元，收购资产的市盈率为11.43倍，低于国际同行的18倍的平均市盈率。

    公司第二步收购的完成取决于东方锅炉流通股东会否接受东方电气集团的要约收购。不过由于换股条件相对优厚，且整体上市后的东方电机无论盈利能力还是发展前景都优于东方锅炉本身，我们估计正常情况下，东方锅炉流通股股东会接受换股要约。

    整体上市后东方电气成为综合的发电设备提供商，可以提高主要产品在国际国内市场上的竞争力，有利于国际市场的开拓，增强公司的抗行业周期性波动的能力。

    调低东方电机和东方锅炉的投资评级为"中性"：预计东方电气集团整体上市完成后，2007年的净利润可以达到20.6亿元，每股收益约2.52元，公司股价较我们初次推荐已经上涨很多，目前估值基本合理，调低评级为"中性"。